Z-scores en performancetoetsen
De beleggingsprestaties van verplichtgestelde bedrijfstakpensioenfondsen worden jaarlijks getoetst met behulp van de zogenoemde ‘z-scores’ en ‘performancetoetsen’.
De z-score is een maatstaf die weergeeft wat de beleggingsresultaten van een pensioenfonds zijn ten opzichte van de resultaten van vooraf door het pensioenfonds gekozen benchmarks (normrendementen) die de beleggingsportefeuille van het fonds weerspiegelen. Deze kan fors verschillen per jaar én per pensioenfonds. Bijvoorbeeld omdat de gekozen benchmark niet is aangepast aan nieuw beleid, of omdat een pensioenfonds gedurende het jaar aanpassingen doet in de beleggingsmix. De z-score zegt daarom betrekkelijk weinig over goed of slecht beleggingsbeleid van een pensioenfonds.
Voor het bepalen van de ongecorrigeerde performancetoets worden de z-scores over een periode van 5 jaar opgeteld en gedeeld door de wortel van vijf. Deze ongecorrigeerde performancetoets dient bij een verplichtgesteld bedrijfstakpensioenfonds hoger uit te komen dan -1,28. Het is duidelijker en logischer als een performancetoets van nul of hoger een positieve uitslag zou betekenen. Daarom is in 2007 besloten om bij de uitkomst van de ongecorrigeerde performancetoets 1,28 op te tellen.
Bij een negatieve uitkomst van de performancetoets (p-toets <0) heeft een werkgever de mogelijkheid om vrijstelling van verplichte deelneming in het betreffende bedrijfstakpensioenfonds te verkrijgen.
De publicatie van de z-score en de performancetoets bevordert de transparantie over het gevoerde beleid. De z-scores worden gecontroleerd door de accountant.