Pensioenfederatie teleurgesteld over nieuwe clearingregels
Vorige week sloten onderhandelaars van de Raad en het Europese Parlement een akkoord over de EMIR-wetgeving, die derivatenhandel en -clearing reguleert. Afgelopen woensdag bekrachtigde de Raad het akkoord. Daarbij zijn regels afgesproken die handelende partijen verplicht om een gedeelte van de transacties te clearen bij een centrale tegenpartij binnen de EU. Nu verloopt de meeste clearing bij LCH in London.
De Pensioenfederatie is teleurgesteld over het resultaat. De regels pakken relatief zwaar uit voor pensioenfondsen, die veel minder vaak handelen dan bijvoorbeeld banken. Middelgrote en grote pensioenfondsen zullen een aanzienlijk gedeelte van hun activiteiten bij een Europees clearinghuis onder moeten brengen. Ze kunnen daarmee niet meer kiezen op basis van de beste swaprente, prijs en risico’s. Deze gedwongen winkelnering kan uiteindelijk tot hogere kosten voor deelnemers leiden. Daarnaast is manier waarop het aantal transacties berekend wordt dat binnen de EU gecleard moet worden, complex en operationeel uitdagend.
Wat is er afgesproken?
Alle pensioenfondsen die onder de clearingplicht vallen, moeten een account binnen de EU aanhouden en moeten kunnen bewijzen dat deze ook echt operationeel is. Pensioenfondsen met een centraal geclearde swapportefeuille met een hoofdsom (notional) van meer dan 6 miljard euro, moeten daarnaast een verplicht aantal trades binnen de EU doen. Daarvoor gaat ESMA vijf verschillende subcategorieën van transacties bepalen, op basis van omvang en looptijd. Wanneer er gehandeld wordt binnen een subcategorie, dan moet de tegenpartij minimaal vijf transacties binnen de EU clearen. Dit wordt per half jaar gemeten. Voor zeer grote tegenpartijen – vanaf 100 miljard euro geclearde notional – wordt dit zelfs per maand gemeten. Wel is bedongen dat de regels er niet toe kunnen leiden dat een pensioenfonds meer dan de helft van alle transacties binnen de EU moet clearen.
Vervolgstappen
Het akkoord wordt binnenkort naar verwachting goedgekeurd Europees Parlement. Bepaalde elementen zullen ook nog vertaald moeten worden in technische standaarden door ESMA. De Pensioenfederatie zal daarbij bepleiten om de impact op pensioenfondsen nog zo veel mogelijk te beperken.
Voor meer informatie kunt u contact opnemen met Matthies Verstegen.